作者：财精牛哥 来源：起点财经
2026 年 8 月 17 日，台积电半年报一出来，全球科技圈都坐直了。
美国亚利桑那厂上半年净利润 360.66 亿新台币，同比暴增 661%。同口径下，中国南京厂只有 149.78 亿，上海厂 58.06 亿。也就是说，亚利桑那一家的利润，是南京的 2.4 倍，超过南京 + 上海两家之和还绰绰有余。
这是台积电历史上第一次，美国厂比大陆厂更赚钱。
C-205 亚利桑那一柱擎天：47 亿到 360 亿只用了三个半年
把亚利桑那自己的三个半年放在一起看：
2025 年上半年 47.28 亿、2025 年下半年 178.42 亿、2026 年上半年直接跳到 360.66 亿。两个蓝色基准线分别代表南京（149.78 亿）和上海（58.06 亿）。亚利桑那在第三个半年就已经把这两根线远远甩在身后。
一柱擎天，大致如此。
8 月 17 日最新财报数据显示，台积电四大海外制造子公司上半年合计利润大幅飙升，同比暴涨215.4%，创下历史同期新高。2026 年上半年，亚利桑那厂利润高达360.66 亿新台币，相较于去年同期暴涨661%，增速堪称恐怖！
而中国南京、上海厂区，则延续了一贯的稳健风格，成为台积电最稳妥的"现金奶牛"。在无新增产能、无技术升级的前提下，两大厂区运营稳定、持续盈利： 南京厂上半年获利 149.78 亿新台币，为海外第二大利润来源上海厂上半年获利 58.06 亿新台币，盈利表现平稳扎实
为什么说"爆了"：比肩南京、吃掉六成
把海外"四子"摆在一起对比，趋势更直观。
亚利桑那厂上半年 360.66 亿新台币，稳稳坐在海外第一利润源的位置上。相比之下，南京厂 149.78 亿、刚扭亏的熊本厂 16.78 亿、建设期的德累斯顿还亏 4.85 亿。海外四子合计 585.29 亿新台币，比去年同期 185.56 亿暴增 215.4%。
C-201 海外四子净利：亚利桑那一柱擎天
但比总额更冲击的是结构。
亚利桑那一厂利润占海外四子合计的 61.6%，一家吃掉六成，剩下的 39% 才轮到南京、上海、熊本三家分。
在 2025 年之前，台积电海外体系最赚钱的厂一直是中国大陆南京厂。
如今这个常识，被翻了一页。
C-202 一厂独大：亚利桑那占海外利润 61.6%
增量爆：母公司投资收益涨了近 6 倍
光看子公司利润是一回事，看母公司认列的"投资收益"更能说明问题。
2025 年上半年，台积电从海外子公司认列的投资收益是 45.14 亿新台币；到 2026 年上半年直接飙到 311.51 亿，同比 +589.8%。
这部分钱对集团上半年总净利的贡献占比约为 2.44%。比例不算大，但绝对值已经不容忽视，也是过去一年台积电母公司报表里增长最快的一行。
C-203 母公司从海外子公司认列投资收益走势
投资收益的曲线在 2025 年下半年开始跳升，背后就是亚利桑那 4nm 产能的爬坡。2024 年第四季度亚利桑那厂 4nm 量产，2025 年下半年形成完整半年度贡献，2026 年上半年单厂利润首次站上 300 亿级别。
这条曲线，足以把 2025 年初看空美国厂的多数分析师打脸。
补贴断崖：盈利不再靠政策红包
比"利润暴涨"更让市场意外的是另一组数字：政府补助收入。
2025 年上半年，台积电母公司在财报中确认的政府补助收入高达 671.28 亿新台币，是过去几年海外盈利结构里最大的"输血管"。
到 2026 年上半年，这笔收入回落到 5.9 亿，缩水超过 99%。
C-204 政策红包退场：补贴 -99.1% vs 净利 +215.4%
把两组数据摆在一起看，故事一下清晰起来：
海外利润暴涨 215.4% 的同时，补贴下滑 99.1%。
这意味着，海外厂区的盈利第一次真正由产能、良率和订单驱动，而不是依靠《CHIPS 法案》补贴或者岛内"投资抵减"等政策性现金流入。
台积电的海外制造，从"靠补过活"正式切换到"靠产能赚钱"。
为什么是亚利桑那？
亚利桑那的胜出，不是偶然。
第一，制程结构。亚利桑那厂主打 4nm/3nm 先进节点，2025 年正是 AI 训练芯片、HPC 加速卡需求集中爆发的窗口。28nm 及以上的成熟制程，单片晶圆 ASP 和毛利厚度先天不及先进节点。南京、上海主要做 16/28nm 与 0.18/0.11µm，在 AI/HPC 单品上的毛利率天然矮一截。
第二，规模爬坡。2024 年 Q4 量产 4nm 之后，亚利桑那厂的产能利用率在 2025 年至 2026 年上半年快速攀升。美国本土的高人工、高建厂成本被规模效应摊薄，良率水平已经接近台湾主力厂，叠加北美客户对"在地化制造"愿意付溢价，地缘压力被转化为定价权。
第三，路线图加持。台积电公开计划是 3nm 制程 2027 年下半年量产、2nm 厂区 2025 年底已经封顶。2025 年 3 月，台积电追加 1000 亿美元投资，美国总规划投资规模升至 2650 亿美元。亚利桑那在 2026 上半年"跑通"之后，整个美国蓝图的现金流风险显著下降。
这意味着什么？
这个拐点至少有三层含义。
其一，台积电的"海外业绩中心"从大陆成熟制程切换到美国先进制程，意味着全球半导体制造的地理版图已经完成一次重心位移。AI/HPC 时代的"高价值制造"集中到了北美。
其二，熊本和德累斯顿不再只是"战略占位"。熊本 JASM 首度扭亏 16.78 亿，证明先进制程节点在汽车与 CIS 上的盈利能力成立；德累斯顿 ESMC 虽然仍亏 4.85 亿，但欧洲首厂的折旧周期才刚开始，2027 年内若顺利转盈，将复制亚利桑那 2025 年至 2026 年的路线。
其三，南京和上海的"现金牛"角色不会消失。两厂上半年合计 207.84 亿，没有任何新增产能却提供稳定现金流，是整个海外体系穿越新厂爬坡期的安全垫。
结语：从"在地化包袱"到"在地化溢价"
"美国厂一直亏钱"曾是过去三年里市场对台积电最常见的质疑。2026 年 8 月 17 日这份半年报，至少把这个质疑打掉了大半。
亚利桑那厂的 360.66 亿净利润说明，全球先进制造的"在地化"已经走过最贵的投入期。当规模效应追上高人工高建厂成本，当良率追平台湾大本营，当客户愿意为"美国造"支付溢价，在地化就从成本包袱变成了定价权。
至于南京和上海的角色也没变：成熟制程最稳定的现金奶牛。
接下来的看点是 3nm 能否如期在 2027 年下半年于亚利桑那量产，熊本地震后的设备复产是否在 Q3 完全修复，以及 ESMC 能否在 2027 年内转盈。这三个答案，决定了台积电海外"四子"的故事，到底是阶段性的拐点，还是长期结构性的大势。
至少在今天这一天，
台积电的海外四子已经开始用自己的现金流养活自己了。
END
参考资料：
[ 1 ] 半导体数据《台积电美国厂爆了，首次超越南京厂！》
[ 2 ] 台积电（TSMC）《2026 年第二季暨上半年财报》，公司公告，2026 年 8 月 17 日。https://investor.tsmc.com/static/announcements/20260817.pdf
[ 3 ] 台积电官方新闻稿《TSMC Reports 2026 Second Quarter and First Half Results》，2026 年 8 月 17 日。https://pr.tsmc.com/static/english/news_events/2026_Q2_Report
[ 4 ] Reuters, " TSMC Arizona profit tops Nanjing in H1 2026 as US chip buildout matures " , 2026 年 8 月 18 日。https://www.reuters.com/technology/tsmc-arizona-profit-tops-nanjing-h1-2026
[ 5 ] Nikkei Asia, " JASM books first half-year profit after Sony, Denso auto chips ramp " , 2026 年 8 月 18 日。https://asia.nikkei.com/business/jasm-profit-h1-2026
[ 6 ] 中华人民共和国商务部，《2026 年上半年中国集成电路进出口数据》，2026 年 8 月。http://www.mofcom.gov.cn/
[ 7 ] TrendForce, " Foundry Revenue and Capacity Utilization H1 2026 " , 2026 年 8 月。https://www.trendforce.com/news/category/foundry/h1-2026-revenue
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